Бюджетный дефицит/профицит. Это довольно простая концепция: бюджетный дефицит наступает тогда, когда правительство тратит больше, чем собирает поступлений; с профицитом (его еще называют сальдо госбюджета) все наоборот. Гораздо интереснее другое: дефицит (или профицит) – хорошо или плохо? В отличие от бухгалтеров, экономисты не одержимы идеей сбалансированности бюджета. Их кредо таково: в благоприятные периоды правительству следует добиваться умеренного бюджетного профицита, а в неблагоприятные – умеренного бюджетного дефицита; бюджет должен быть полностью сбалансированным только в долгосрочной перспективе.

Объясняется мнение экономистов следующим образом: во время экономического спада налоговые поступления в бюджет сокращаются, а расходы на многие программы, например на программу страхования от безработицы, напротив, возрастают. Обычно все это приводит к дефициту бюджета; и именно это, по всей вероятности, способствует последующему восстановлению экономики. Повышение налогов или сокращение расходов в период рецессии почти наверняка усугубляет и без того плохую ситуацию. Настойчивые попытки Герберта Гувера[166] сбалансировать бюджет в условиях Великой депрессии считаются одной из величайших ошибок в сфере налогообложения за всю историю человечества. В хорошие же времена верно противоположное: налоговые поступления возрастают, а некоторые виды расходов снижаются, что ведет к профициту бюджета, в чем мы убедились в конце 1990-х годов. Тогда же мы стали свидетелями и того, как быстро испарился этот профицит, когда дела в экономике пошли хуже. В любом случае в самих по себе умеренном дефиците и профиците нет ничего плохого – до тех пор, пока они совпадают с колебаниями цикла деловой активности.

Тут, однако, мне хочется сделать две важные оговорки. Во-первых, если у правительства возникает дефицит бюджета, оно вынуждено сокращать разрыв между доходами и расходами посредством заимствования средств. В США для этого выпускаются долгосрочные казначейские облигации. Национальный долг способствует накоплению дефицитов. Примерно с 2001 года США последовательно тратят больше, чем получают, и долг накапливается. Государственный долг страны увеличивается с недавнего минимума, 33 процентов от ВВП в 2001 году, до прогнозируемых 68 процентов от ВВП к 2019 году. А если долг становится большим, инвесторы, конечно же, проявляют меньшую готовность одалживать правительству новые средства.

Во-вторых, как мы уже не раз говорили, объем капитала в мире ограничен; чем больше заимствует одно правительство, тем меньше остается на долю всех остальных. Большие бюджетные дефициты могут «вытеснить» частные инвестиции путем повышения реальных процентных ставок. Когда в 1990-х годах в США начали (временно) исчезать большие бюджетные дефициты, проявился один весьма позитивный эффект: снизились долгосрочные процентные ставки, что позволило всем нам дешевле заимствовать средства.

Профицит/дефицит текущего счета. В 2008 году дефицит текущего счета США составил около 700 миллиардов долларов. Не пора ли нам с вами бежать в супермаркет и запасаться консервами и водой в бутылках? Возможно. Баланс текущего счета бывает и положительным, и отрицательным; он отражает разницу между доходами, получаемыми нами от остального мира, и доходами, которые остальной мир получает от США. Львиную долю этого дохода нам дает торговля разными продуктами и услугами. Таким образом, крупнейшей составной частью текущего счета является наш активный баланс внешней торговли, и он тоже бывает положительным или отрицательным. Если баланс торговли США с остальным миром становится отрицательным, это практически всегда означает дефицит текущего счета. (Для читателей-пуристов отмечу, что текущий платежный баланс США также включает в себя дивиденды, выплачиваемые американцам, владеющим акциями неамериканских компаний; денежные переводы, отправляемые домой американцами, работающими за границей; и прочие доходы, получаемые из зарубежных источников.)

Дефицит текущего счета, как у нас сегодня, как правило, бывает следствием того, что страна экспортирует недостаточно продуктов и услуг, чтобы «оплатить» весь свой импорт. Иными словами, если мы экспортируем на 50 миллиардов долларов, а импортируем на 100 миллиардов, наши торговые партнеры наверняка захотят получить от нас что-то взамен недостающих 50 миллиардов. Мы можем расплатиться с ними из своих сбережений; можем взять у них в долг, чтобы уничтожить эту разницу, а можем продать им некоторые из своих активов, скажем акции и облигации. Мы, американцы, потребляем больше, чем производим, и нам надо каким-то образом платить за это.

Как ни странно, эта ситуация может быть и хорошей, и плохой или чем-то средним. В первые сто лет существования своего государства у США были большие дефициты текущих счетов. Чтобы финансировать импорт продуктов и услуг и создать собственный промышленный потенциал, страна заимствовала огромные суммы за рубежом. И это было хорошо. Действительно, дефицит текущего счета может быть признаком силы, поскольку деньги активно вливаются прежде всего в страны с многообещающими перспективами развития в будущем. Если же страна просто импортирует больше, чем экспортирует, не делая инвестиций, которые в будущем позволят ей повысить уровень производства, это уже плохо. Точно так же любой человек может столкнуться с трудностями, если разбазарит 100 тысяч долларов студенческого кредита на что угодно, кроме диплома. Ему придется выплачивать свой долг и проценты, а он ровным счетом ничего не сделал, чтобы увеличить свой доход в будущем. И теперь единственным способом выплатить долг для него будет урезание своего будущего потребления, что всегда очень болезненно. Страны с большими дефицитами текущего счета необязательно сталкиваются с финансовыми проблемами; тем не менее те, кто загнал себя в эту незавидную ситуацию, как правило, имеют большие дефициты текущих счетов.

Национальные сбережения. Мы все стараемся приберечь немного средств для удовлетворения собственных потребностей: на обучение, пенсию и тому подобное. Компании тоже старательно экономят деньги, «придерживая» прибыль, вместо того чтобы выплачивать ее в виде дивидендов владельцам. Решение делать сбережения, как и решения правительства относительно дефицита или профицита бюджета, оказывает огромное влияние на нашу экономику. Объясняется это просто: экономия средств необходима для финансирования инвестиций, а именно инвестиции делают более продуктивным наше общество. Если вы месяц за месяцем относите в банк 10 процентов своих доходов, то в каком-то уголке вашей страны эти деньги превращаются в средства, которые идут на строительство завода или финансирование системы высшего образования. Если все американцы перестанут делать сбережения и держать их в банках, нам придется отказаться от важных инвестиций или занимать средства за границей. Следовательно, мы снова пришли к тому, что иностранные инвесторы готовы кредитовать по разумной и выгодной для них ставке, которая, конечно, вполне может не годиться для нестабильной экономики. Следует отметить, что в долгосрочной перспективе внутренние нормы инвестирования весьма четко коррелируют с нормами сбережений участников внутреннего рынка.