Чтобы посмотреть, как этот результат соотносится с остатками денежных средств в компании на начало и конец года, полезно провести сверку следующим образом.

Анализ изменения денежных средств и их эквивалентов за год, завершившийся 31 декабря 2008 г.

Примечания

1. Этот показатель просто берется из отчета о прибылях и убытках за год.

2. Поскольку реализация машин и оборудования не осуществлялась, начисленный износ должен быть равным разнице между их стоимостью на начало и на конец года с корректировкой на стоимость приобретений.

3. Проценты к уплате необходимо прибавить к показателю прибыли до налогообложения. Впоследствии мы вычтем денежные средства, уплаченные в течение года в погашение процентов к уплате. В этом случае оба показателя одинаковы.

4. Налог уплачивается компанией на 50 % в текущем учетном году и на 50 % в следующем году. В результате платеж 2008 г. складывается из половины налога на прибыль 2007 г. (т. е. показателя, который отражается в краткосрочных обязательствах на конец 2007 г.) и из половины начисленного налога 2008 г. (т. е. 23 + (1/2 × 36) = 41).

5. Считается, что денежные платежи в погашение облигаций просто равны разнице между двумя балансовыми показателями.

6. По всей видимости, компания осуществила в течение года бонусный выпуск обыкновенных акций. Это привело к увеличению акционерного капитала на £100 млн. В то же время премия на акции сократилась на £40 млн (до нуля), а резерв переоценки уменьшился на £60 млн.

5.5.

Blackstone plc

Отчет о движении денежных средств за год, завершившийся 31 марта 2008 г.

Чтобы посмотреть, как этот результат соотносится с остатками денежных средств в компании на начало и конец года, полезно провести сверку следующим образом.

Анализ изменения денежных средств и их эквивалентов за год, завершившийся 31 марта 2008 г.

Примечания

1. Этот показатель просто берется из отчета о прибылях и убытках за год.

2. Начисленный износ равен сумме, указанной в примечании 2 к вопросу (£1251 млн), и дефициту при продаже внеоборотных активов. В соответствии с примечанием 2 первоначальная стоимость этих внеоборотных активов составляла £581 млн, а начисленный износ – £489 млн, т. е. их чистая балансовая стоимость была равной £92 млн. При продаже за них было получено £54 млн, дефицит составил £38 млн. Таким образом, совокупные расходы на износ за год составили £1289 млн (т. е. £1251 + £38).

3. Проценты к уплате необходимо прибавить к показателю прибыли до налогообложения. Впоследствии мы вычтем денежные средства, уплаченные в течение года в погашение процентов к уплате. В этом случае оба показателя одинаковы.

4. Налог уплачивается компанией на 50 % в текущем учетном году и на 50 % в следующем году. В результате платеж 2008 г. складывается из половины налога на прибыль 2007 г. (т. е. показателя, который отражается в краткосрочных обязательствах на 31 марта 2007 г.) и из половины начисленного налога 2008 г. (т. е. 105 + (½ × 390) = 300).

Глава 6

6.1. I. Jiang (Western) Ltd

Влияние каждого из этих изменений на ROCE не всегда легко предсказать.

1. На первый взгляд, рост нормы валовой прибыли должен вести к повышению ROCE. При определенных условиях, однако, рост нормы валовой прибыли может привести к падению ROCE. Если рост этой нормы прибыли обусловлен ростом цены, который также привел к снижению выручки от продаж, то ROCE может упасть. Падение выручки от продаж может понизить операционную прибыль (числитель коэффициента ROCE), если не произойдет соответствующего уменьшения накладных расходов.

2. Снижение выручки от продаж может по указанным выше причинам привести к падению ROCE.

3. Рост накладных расходов уменьшает операционную прибыль, а это, в свою очередь, приводит к падению ROCE.

4. Рост запасов увеличивает размер используемого компанией капитала (знаменатель коэффициента ROCE), если для финансирования запасов использован долгосрочный капитал. Это, в свою очередь, приводит к снижению ROCE.

5. Погашение займов в конце года уменьшает использованный капитал, что увеличивает ROCE при условии, что при расчете коэффициента используется значение этого показателя на конец года. Поскольку операционная прибыль получена за период, в котором существовали заимствования, есть все основания ориентироваться на позицию по использованному капиталу, существовавшую в течение года, а не в его конце.

6. Увеличение периода погашения дебиторской задолженности ведет к росту использованного капитала, если для финансирования дебиторской задолженности используется долгосрочный капитал. Это увеличение долгосрочного капитала приводит, в свою очередь, к снижению ROCE.

6.2. Amsterdam Ltd и Berlin Ltd

Коэффициенты Amsterdam Ltd и Berlin Ltd показывают, что период погашения дебиторской задолженности у Amsterdam Ltd в три раза больше, чем у Berlin Ltd. Поэтому Berlin Ltd гораздо быстрее собирает долги со своих клиентов. Однако кредиторскую задолженность эти компании погашают примерно за одно и то же время.

Интересно сравнить разницу между периодами погашения кредиторской и дебиторской задолженности у каждой компании. Поскольку Amsterdam Ltd дает своим клиентам кредит в среднем на 63 дня, а расплачивается с кредиторами в среднем в течение 50 дней, то ей приходится делать более крупные инвестиции в оборотный капитал, чем Berlin Ltd, которая предоставляет своим клиентам кредит только на 21 день, а расплачивается с кредиторами в течение 45 дней.

Норма валовой прибыли у Amsterdam Ltd гораздо больше, чем у Berlin Ltd. Однако нормы операционной прибыли двух компаний одинаковы. Это означает, что у Amsterdam Ltd отношение накладных расходов к выручке от продаж гораздо больше, чем у Berlin Ltd. Период оборота запасов у Amsterdam Ltd вдвое превышает аналогичный показатель Berlin Ltd. Это может объясняться тем, что Amsterdam Ltd поддерживает запасы самых разнообразных товаров, чтобы удовлетворять потребности своих клиентов. Скорее всего, Amsterdam Ltd может похвастаться, что у нее хорошо поставлена работа с покупателями. Более продолжительный средний период погашения дебиторской задолженности говорит о более мягких условиях взыскания задолженности (позволяющих поддерживать хорошие отношения с клиентами), а высокие накладные расходы говорят о том, что компания идет на дополнительные затраты для удовлетворения запросов клиентов. Высокий уровень запасов Amsterdam Ltd говорит о том, что она поддерживает запасы самых разнообразных товаров, чтобы удовлетворять потребности своих клиентов.