Развитие системы правил повысило качество информации, доступной акционерам, улучшило контроль полномочий директоров и обеспечило более высокую прозрачность корпоративной среды. Вместе с тем правила – это лишь часть ответа. Необходимо сбалансировать императив защиты акционеров и потребность в поощрении предпринимательского духа директоров, который может подавляться обилием правил. Из этого следует, что правила, с одной стороны, не должны быть излишне жесткими, а с другой – не должны позволять недобросовестным директорам обходить их.

Капитал собственника единоличного предприятия отражается в балансе одной строкой, обычно называемой «капитал». В случае компании с ограниченной ответственностью эта статья сложнее, хотя здесь применяются те же общие принципы. В такой компании капитал собственников складывается из акционерного капитала (т. е. первоначальных инвестиций) и резервов (т. е. полученной впоследствии прибыли). При наличии нескольких видов акций и резервов акционерный капитал и резервы имеют дальнейшую разбивку. Это может показаться сложным, но вскоре мы увидим, для чего нужно это деление, и тогда все станет ясно. Сумму акционерного капитала и резервов обычно называют капиталом.

Основное деление

При создании компании ее учредители решают, какой акционерный капитал необходимо привлечь через потенциальных акционеров, чтобы обеспечить новую компанию необходимыми для работы активами. Пример 4.1 иллюстрирует этот процесс.

* В главе 2 мы говорили о том, что Активы = Капитал + Обязательства. Это равенство можно преобразовать следующим образом: Активы – Обязательства = Капитал.

Прибыль, показанную в строке «резервы», называют «резервом из прибыли», так как она является результатом генерирования выручки (продаж). Обратите внимание, что мы не объединяем прибыль с акционерным капиталом. По закону компании обязаны раздельно указывать данные показатели. Это связано с законодательным ограничением размера изъятий капитала из компании (или выплаты дивидендов). Обычно изъятия ограничиваются величиной резерва из прибыли, потому эти резервы и нужно показывать отдельно. О причинах существования подобного ограничения и его значении мы скажем позже.

Акционерный капитал

Обыкновенные акции

Акции представляют собой доли собственности в компании. Все компании выпускают обыкновенные акции, которые называют долями капитала. Номинальную стоимость акций компании ее основатели устанавливают по собственному усмотрению. Например, если первоначальный капитал должен составить £50 000, то его можно разделить на две акции по £25 000 каждая, на пять миллионов акций по 1 пенсу каждая или еще как-то, главное, чтобы в сумме получалось £50 000. Стоимость всех акций одинакова.

На практике номинальная стоимость акций обычно не превышает £1, а номинальная стоимость большинства акций составляет 25 и 50 пенсов.

Изменение номинальной стоимости акций

Как мы уже говорили, учредители новой компании устанавливают номинальную стоимость акций по своему усмотрению. Эта стоимость не обязательно должна быть неизменной. Впоследствии акционеры могут изменить ее.

Допустим, компания, имеющая 1 млн обыкновенных акций стоимостью £1 каждая, принимает решение об уменьшении номинальной стоимости с £1 до £0,50, другими словами, в два раза. Это потребует выпуска для каждого акционера нового сертификата (т. е. свидетельства о праве собственности на акции) на в два раза большее количество акций. В результате суммарная номинальная стоимость акций, принадлежащих каждому акционеру, останется неизменной. Этот процесс называют дроблением акцией. Обратное действие – сокращение числа акций и повышение их номинальное стоимости – называют консолидацией.

Поскольку после дробления или консолидации доля каждого акционера в активах компании не меняется, эти процессы не должны приводить к увеличению стоимости всех выпущенных акций.

Дробление акций – довольно распространенное явление. Чаще всего его проводят с тем, чтобы не допустить слишком значительного повышения стоимости акций и превращения их в неходовой товар, как отмечалось в задании 4.3. Если компания функционирует успешно, стоимость ее акций растет и со временем может подняться настолько, что акции станут менее ликвидными. Дробление обычно разрешает эту проблему. Консолидация осуществляется сравнительно редко.

Привилегированные акции

Некоторые компании выпускают также другие классы акций, прежде всего привилегированные. Если дивиденды вообще выплачиваются, то держатели привилегированных акций получают их в первую очередь в размере, не превышающем фиксированный процент номинальной стоимости привилегированных акций. Если компания, например, выпускает 10 000 привилегированных акций по £1 при ставке дивиденда 6 %, это означает, что держатели привилегированных акций вправе получить первые £600 (т. е. 6 % от £10 000) из всех дивидендов, которые компания выплатит за год. То, что останется после выплаты этих £600, получат держатели обыкновенных акций. Обычно нераспределенная прибыль выплачивается также и держателям обыкновенных акций.