Поскольку заемный капитал можно разделить на мелкие части, которые обращаются на фондовой бирже, кто-то может решить, что облигации – это просто другое название акций, но это не так. Акционеры – это собственники компании, которые участвуют в ее прибылях и убытках. Держатели облигаций лишь предоставляют компании свои деньги в долг, заключая с ней юридически обязательный контракт, который обычно определяет ставку процента, даты выплаты процентов и дату возврата основного долга. Обычно долгосрочные займы обеспечиваются активами компании. Это дает кредиторам право наложить арест на эти активы, продать их и удовлетворить, таким образом, обязательства, если компания не выплатит процент или не погасит основной долг в установленные контрактом сроки. Примером обеспеченного займа является ипотечный кредит, предоставленный физическому лицу на покупку дома или квартиры.

Схематично источники долгосрочного финансирования компании представлены на рис. 4.2.

Чтобы компания могла работать эффективно и стабильно, важно соблюдать определенный баланс между долевым и долговым финансированием. Подробнее этот вопрос рассмотрен в главе 6. Акции и облигации, конечно, – не единственные формы финансирования, доступные компании. О других источниках финансирования мы расскажем в главе 11.

По закону компании с ограниченной ответственностью обязаны показывать в балансе отдельно ту часть капитала собственников, которая может быть изъята, и ту, которая изъятию не подлежит.

Изымаемая часть формируется из операционной прибыли и прибыли от реализации внеоборотных активов. В балансе она показывается как резервы из прибыли.

Важно понимать, что совокупные резервы из прибыли, отраженные в балансе, редко являются простой суммой операционной прибыли и прибыли от реализации внеоборотных активов, полученной компанией. Эта сумма уменьшается как минимум на одну из следующих статей:

• корпоративный налог на прибыль;

• выплаченные дивиденды;

• убытки от операционной деятельности и реализации внеоборотных активов.

Не подлежащая изъятию часть капитала состоит из средств, уплаченных акционерами за акции компании, и средств от переоценки в сторону повышения активов компании. В балансе она представлена двумя статьями: акционерный капитал и капитальные резервы.

Законодательство не определяет, каким должен быть размер не подлежащей изъятию части капитала собственников. Однако у компании, желающей произвести благоприятное впечатление на кредиторов и поставщиков заемных средств, размер этой части должен быть как можно больше. Тот, кто рассматривает возможность ведения дел с компанией, должен видеть эту статью в балансе.

Рассмотрим еще один пример.

Как мы уже говорили, законодательство не определяет, какой должна быть маржа безопасности.

В порядке практического примечания к примеру 4.4 стоит отметить, что большинство долгосрочных кредиторов настаивают на том, чтобы их кредиты были обеспечены активами компании, например землей.