Источник : Национальная лига управляющих (www.nlu.ru)

Что необходимо, чтобы стать пайщиком? Первое и главное, с чем сталкивается инвестор, – выбор фонда, наиболее соответствующего поставленным целям и ожиданиям. В поисках такового придется проделать масштабную самостоятельную работу. После того, как вы определитесь с типом ПИФа, нужно сосредоточиться на показателях надежности различных УК; обратить вниманию на историю фонда, его СЧА (общая стоимость активов ПИФа за вычетом того, что должно быть выплачено из средств фонда – вознаграждение УК, депозитарию и т. п., – капитал, который предназначен строго для инвестирования). Тем, кто ориентирован на краткосрочные инвестиции, надо узнать, какова величина просадки стоимости паев – чем меньше, тем лучше. Подобную информацию можно найти на специализированных сайтах в Интернете. Национальное рейтинговое агентство публикует свой рейтинг управляющих компаний. Начинающему пайщику лучше отдать предпочтение самым известным и надежным компаниям, существующим давно и сумевшим хорошо себя зарекомендовать. В ряде случаев имеет смысл обратить внимание на доступность пунктов по продаже паев различных УК в конкретном городе или районе. Сравнивая однотипные фонды разных управляющих компаний, нужно учитывать доходность за разные периоды; можно посмотреть информацию и о новичках.

Процедура покупки паев предельно проста. Главное – узнать, кто их продает. Это может быть сама УК (в крупных городах), ее филиалы, агенты, банки (часто компании имеют «родственные» кредитные организации). При покупке будет открыт счет, куда нужно перевести деньги, и составлен договор с УК, что позволит совершать меньше действий впоследствии. Через несколько дней (недель) можно забрать (получить по почте) выписку из реестра с указанием количества начисленных паев и цены их приобретения. Стоимость паев на момент покупки еще не будет известна, так как их начисление происходит в течение нескольких дней (как правило, не более трех для открытых фондов). Для ПИФов, ежедневно публикующих стоимость пая, «сегодняшняя» цена становится известной лишь на следующий рабочий день. Отмечу, что аналогичным образом происходит и погашение – обычно в срок, не превышающий более трех дней со дня подачи заявки. Деньги на счет клиента перечисляются еще позднее. При наличии брокерского счета некоторые паи можно купить (продать) непосредственно на бирже (ММВБ или РТС).

При выборе ПИФа следует обратить внимание на расходы, которые сопутствуют покупке (продаже) пая. Часто УК устанавливают так называемые скидки и (или) надбавки. Последние увеличивают фактическую стоимость при покупке по сравнению с расчетной ценой (в среднем 0,5–2 %). Скидки, наоборот, уменьшают стоимость погашения паев (то есть фактически – сумму, вырученную пайщиком от продажи). Часто размер скидок и надбавок тем меньше, чем дольше пайщик держал деньги в фонде, и чем больше сумма. Во время формирования фонда надбавки обычно не устанавливаются.

Погашая паи, клиент также несет расход по уплате налога на прибыль – 13 % (если она была получена). УК удерживает за свою работу определенный процент от общей стоимости средств ПИФа. Еще одна издержка касается оплаты услуг депозитария, аудитора, регистратора и оценщика. Имейте в виду: процент от дохода, установленный за эти услуги, у некоторых фондов различается до пяти раз. Точные сведения можно получить из ежегодного «Отчета о вознаграждении» УК.

Каждый фонд работает в рамках закона, а также собственных Правил – документа, в котором содержится вся информация о его деятельности. Важной частью правил ПИФа является инвестиционная декларация – раздел, содержащий перечень видов активов, в которые УК имеет право вкладывать средства, а также их максимальные доли в общем объеме активов фонда.

С теоретической частью мы закончили, переходим к практической.

В отличие от 2006–2007 годов, заработать на инвестициях в ПИФы в 2008-м клиентам не удалось. Большинство даже потеряло значительную часть вложений. Это вполне объяснимо: ПИФы следуют за фондовым рынком, который в прошлом году испытал сильнейшее падение: индекс РТС с начала года потерял 71 % (с 2297 до 655 пунктов), ММВБ снизился на 68 % (с 1906 до 621 пункта). Отсюда и потери пайщиков – открытые ПИФы акций принесли убытки в среднем в размере 60 %. Лидер рейтинга Национальной лиги управляющих (НЛУ) – ПИФ «ЛУКОЙЛ фонд первый» (УК «Уралсиб») показал убыток «всего» в 44 %. Фонды облигаций оказались наиболее доходными: здесь в лидеры вышел «Газпром-Казначейский» (УК «Газпромбанк Управление активами), принесший клиентам 6 % прибыли. Но это лишь исключение. Казалось бы, консервативные фонды должны были сработать лучше, но нет – многие зафиксировали снижение стоимости паев на 10–20 %.

«Итоги, показанные ПИФами в 2008 году, привели к оттоку клиентов. Тем самым они выразили недоверие к инвестиционным стратегиям управляющих: когда рынок рос, те еще могли показать неплохую доходность, но, как только тренд изменил направление, клиенты начали терять свои деньги. Не удивлюсь, если многие из обжегшихся на ПИФах, навсегда забудут об этом инструменте. Даже наиболее консервативные фонды, облигационные, продемонстрировали существенное снижение», – рассказывает один управляющий. Инвесторы более категоричны: «Вы спрашиваете, почему я не люблю ПИФы? Мне кажется, существующий порядок начисления оплаты за работу управляющего фондом, мягко говоря, несправедлив. Владелец внесенных на счет денег и тот, кто ими управляет, должны нести совместную ответственность за их судьбу. Но ситуация, когда управляющий всегда в прибыли, а собственник не только погашает все его издержки, но несет все риски по возможным убыткам, вызывает недоумение и резкую неприязнь. Издержки при самостоятельной работе на бирже через брокеров намного прозрачнее, да и ниже». Столь жесткая оценка управляющих фондами справедлива в отношении не только российских, но и американских ПИФов. Например, Джон Богл (основатель Vanguard Group, Inc. – одного из самых крупных индексных фондов в мире) описывал в одной из своих книг, как владельцев паев словно липку обдирают управляющие: «Менеджеры присвоили себе огромную долю доходов от операций на финансовом рынке, оставив инвесторам сущие крохи». Обосновывая свою точку зрения, Богл пишет, что устанавливая дивидендный доход в размере 1,8 %, ПИФы поглощают около 80 % всех доходов: «Если $10,000, вложенные в фондовый рынок в 1985 году, через 20 лет принесли прибыль в размере $109,800, то ПИФы за тот же период «подарили» своему среднему клиенту всего $29,700. Потери за счет инвестиционных издержек, несвоевременного вложения средств и неправильного выбора ценных бумаг составляют ни много ни мало – 73 % от возможной прибыли при долгосрочной стратегии».

И все же ПИФы продолжают оставаться довольно привлекательным инструментом. Особенно учитывая, что глобальное падение на фондовом рынке позволяет докупать подешевевшие бумаги и в будущем получать неплохой доход.

Что касается времени выхода на рынок, то здесь велика вероятность ошибки. Это как на распродаже – можно купить товар со скидкой в 50 % или ждать 70-процентного дисконта. Но не факт, что в итоге удастся приобрести вещь нужного размера или фасона.

Акции

Вкладывая деньги в ПИФ, вы доверяете деньги управляющему, который будет решать за вас, когда и какие акции покупать и продавать. Так вы экономите время – достаточно один раз прийти к брокеру и приобрести паи. В то же время, как было сказано выше, ПИФы показали себя хорошо только в условиях растущего рынка. Опасаясь потерь, многие инвесторы предпочитают покупать акции самостоятельно.