Чрезмерные запасы означают повышенные затраты на ведение бизнеса по сравнению с конкурентами, которые, соответственно, могут продавать по более низким ценам и переманивать клиентов. Слишком маленькие запасы означают нехватку товара, необходимого клиентам, а это приведет не только к отсутствию немедленных продаж, но и к решению клиентов искать более надежных поставщиков в будущем. Как отмечалось в главе 6, в экономике с ненадежной поставкой товаров и комплектующих (например, в советской) огромные запасы были нормой.

Некоторые из экономических принципов, связанных с рисками, применимы и к деятельности, далекой от рынка. Солдат, идущий в бой, берет с собой не в точности столько пуль, сколько выпустит, и не то количество средств для оказания первой помощи, которые ему понадобятся при определенном ранении, по той простой причине, что ни он, ни другие не могут предвидеть, что ему на самом деле будет нужно. Солдат берет с собой запас и патронов, и медикаментов на случай непредвиденных обстоятельств. В то же время он не может идти в бой, нагруженный массой вещей на все случаи жизни. Это снизит его маневренность и сделает легкой мишенью для врага. Иными словами, с какого-то момента попытки повысить его безопасность только усугубят ситуацию.

Запасы связаны со знанием и рисками другим образом. В обычное время каждый бизнес стремится поддерживать определенное соотношение запасов и продаж. Однако в более нестабильные времена (например, в период рецессии или депрессии) можно продавать имеющиеся запасы без выпуска замены. Например, в третьем квартале 2003 года, когда США восстанавливались после рецессии, а продажи, экспорт и прибыль росли, журнал BusinessWeek тем не менее отмечал, что производители, оптовые и розничные торговцы «распродавали товары с полок» и «отношение запасов к продажам достигло рекордного минимума». В итоге было создано гораздо меньше рабочих мест, чем в аналогичные периоды повышенной деловой активности в прошлом, что привело к появлению выражения «подъем без увеличения занятости», описывающего такой процесс, поскольку предприятия не были уверены, что подъем продлится долго. В общем, для продавцов распродажа запасов была способом справиться с экономическими рисками. Только после того, как количество запасов достигло минимума, людей стали активнее нанимать на работу, чтобы снова производить товары; тогда выражение «подъем без увеличения занятости» перестало употребляться.

Дисконтированная стоимость

Многие продукты и услуги покупаются для немедленного использования, но есть множество благ, которые будут использоваться через какое-то время, будь то абонемент на все матчи сезона любимой команды или ежегодные взносы в какой-то фонд, из которого вам будут выплачивать пенсию в старости. Весь этот будущий поток благ можно приобрести в данный момент по цене, которую экономисты называют текущей (дисконтированной, приведенной) стоимостью, то есть по цене сезонного абонемента или ежегодного взноса. Однако тут дело не только в определении полагающейся цены, хотя это и важно. Последствия дисконтированной стоимости затрагивают экономические решения и их результаты даже в тех областях, которые обычно не считают экономическими — например, определение количества природных богатств, доступных для будущих поколений.

Цены и дисконтированная стоимость

От того, в каком состоянии мы поддерживаем (ремонтируем, модернизируем) дом, бизнес или ферму сегодня, зависит, как долго они прослужат и как будут функционировать в будущем. Однако владельцу, который заплатил за ремонт или обслуживание, необязательно ждать, чтобы увидеть будущее влияние своих действий на стоимость имущества. Эти будущие блага немедленно отражаются на дисконтированной стоимости имущества. Эта «текущая стоимость» активов фактически не что иное, как ожидаемые будущие блага, которые дисконтируются с учетом того, что они отложены. Возможно, сегодня ваш дом, бизнес или ферма функционируют не лучше, чем у соседа, но если затраты, связанные с будущей амортизацией вашего имущества, можно сократить, использовав более тяжелые трубы, более прочное дерево или другие более надежные материалы, то рыночная стоимость вашей собственности немедленно станет выше, чем у соседа, даже если в том, как они функционируют сегодня, никакой видимой разницы нет.

Наоборот, если город объявит, что в следующем году собирается начать строительство очистных сооружений на участке рядом с вашим домом, то стоимость вашего дома немедленно упадет, хотя к этому участку еще никто не прикоснулся. Дисконтированная стоимость актива отражает его будущие улучшения и ухудшения, поэтому все факторы, которые их усиливают или ослабляют, моментально влияют на цену, по которой этот актив можно продать сегодня.

Дисконтированная стоимость во многих отношениях связывает будущее с настоящим. Например, 90-летнему человеку имеет смысл сажать плодовые деревья, хоть и потребуется несколько лет, прежде чем они начнут плодоносить, поскольку из-за этих деревьев стоимость его земли немедленно увеличивается. Через месяц он может продать землю и при желании уехать на Багамы, поскольку получит дополнительную стоимость от плодов, которые появятся на этих деревьях через годы после его смерти. Его сегодняшнее богатство частично состоит из стоимости еще не выросшей пищи, которую будут есть еще не родившиеся дети.

Одно из существенных различий между экономикой и политикой — отсутствие у политиков необходимости учитывать отсроченные последствия своей деятельности. Если она радует общественность сегодня, то у человека хорошие шансы быть переизбранным, даже если его политика в дальнейшем будет иметь разрушительный эффект. В политике не существует «дисконтированной стоимости», которая помогла бы людям, принимающим решения, учесть будущие последствия, если они наступят после выборов.

Если общественность, возможно, не обладает достаточными знаниями или подготовкой, чтобы осознать долговременные последствия сегодняшней политики, то финансовые специалисты, занимающиеся государственными облигациями, такие знания имеют. Компания Standard & Poor’s, определяющая кредитные рейтинги, понизила рейтинг облигаций штата Калифорния в разгар энергетического кризиса в штате в 2001 году, хотя по ним не объявлялся дефолт и не снижались выплаты, а в казне штата был профицит в миллиарды долларов.

Standard & Poor’s понимала, что ради преодоления кризиса правительство Калифорнии взяло на себя тяжелые финансовые обязательства, а значит, на горизонте маячат высокие налоги или большие долги. Это увеличивало риск будущих дефолтов или задержек выплат держателям облигаций, что снижало их дисконтированную стоимость.

Любую последовательность будущих платежей можно свести к текущей стоимости, которую можно немедленно выплатить единовременной суммой. Победители лотереи, которым выигрыш платят частями в течение многих лет, могут продать эти платежи какому-нибудь финансовому учреждению, и оно немедленно выплатит им фиксированную сумму. То же самое касается жертв несчастных случаев, когда страховые компании выплачивают компенсацию частями. Поскольку дисконтированная стоимость последовательности платежей, производящихся десятилетиями, может быть значительно меньше общей величины этих платежей из-за откладывания выплат, единовременные суммы могут оказаться меньше половины этой общей величины. В результате некоторые люди продают их, чтобы справиться с насущными финансовыми проблемами, а позже остаются недовольны. Впрочем, других людей она вполне устраивает, и они готовы заключать такие сделки и в дальнейшем.