Конечно, с учетом инфляции. И «–10 %» — это тоже примерно. Но устойчивые –3 % в год тоже считаются. Если годами небольшой плюс, а потом почему-то сильный минус — тоже. Главное, чтобы итоговая цифра была хуже инфляции. А уж как вы этого достигнете, дело вкуса. Способов решить задачу даже больше, чем у игроков первого класса слить все.

Сюда относятся те, кто уже не верит всему, но еще доверяет, например, легальным крупным компаниям. ПИФ, структурные продукты, инвестиционные идеи от брокера — в среднем это вложения под легкий минус. Мы говорим «в среднем», потому что по краям распределения может выйти как очень плохо (эти случаи от вас скроют), так и очень хорошо (про это вы обязательно узнаете). Но центром притяжения всех сценариев будет именно «легкий минус».

Для этого подойдет и самостоятельная игра на бирже без преимуществ, но и без плеч. Еще один хороший способ получить отрицательную доходность, вкладываясь в нулевое и даже положительное ожидание, — начать метаться. Вести себя как спекулянт, только очень плохой. Например, заметить, что доллар растет к рублю, после того, как он уже вырастет в 2 раза, и купить на хаях. Спустя какое-то время заметить, что он больше не растет, а даже упал на 25 %, и зафиксировать минус. При этом вся операция по «спасению сбережений» будет вестись через наличные и обмен в ближайшем банке в ударный день, что значит огромный спред. Добавим инфляцию — падения на –25 % надо подождать несколько месяцев. Итого реальная доходность будет даже не –25 %, а –40 %. Это лучше, чем судьба среднего депозита на рынке Forex (вторая категория игроков играет все-таки сильнее, чем первая), но тоже не доход.

Подобную операцию можно повторять раз в несколько лет на любом активе, где бывают колебания, хай и лой. Помимо валюты подойдут золото, акции. Спекулянт покупает, когда начало расти. Здесь покупают, когда сильно выросло. И продают, когда упало. По сути, такой ассет алокейшн наоборот. Одного этого приема достаточно, чтобы из обычных, более-менее защищенных от инфляции активов соорудить себе устойчивые «минус пять годовых».

Точнее, от –2 % до +2 %. Но не надо обольщаться, реального третьего уровня достичь нелегко. Обычно этот уровень соответствует крепкому профессору экономики (мейнстримный профессор обычно исповедует ГЭР, что уже означает некий уровень просветления) или человеку с хорошим житейским опытом.

Важна именно повторяемость результата. Для инвестора бенчмарк — фондовый индекс той страны, акции которой он покупает. В четвертый класс попадает небольшое превышение в пределах 5–20 % годовых, пусть и неровно распределенное по годам. В удачный год может случиться победа над индексом с отрывом в 50 %, в неудачный можно уступить и 5 %. Если не повезет, на истеричном бычьем рынке можно уступить и сильно больше: когда все вырастет, но портфель, составленный из надежных недооцененных акций, станет еще более недооцененным. В России мало длинных историй, а здесь важны только они. Если за год делают 300 % годовых, влезая в рынок с плечами, на второй — теряют почти все, на третий — начинают сначала и выходят на 100 % доходности, это не то.

Нужен портфель на 10 лет и более. Из таких историй, например, есть паевые фонды петербургской управляющей компании «Арсагера». Статистика — с 2006 года. И начинается она, кстати, с поражения на том самом истеричном бычьем рынке перед кризисом 2008 года. Но потом отыгрались, уже можно говорить о статистической значимости результата. И какая же там альфа (превышение над бенчмарком)? Как мы и говорили, менее 10 %. Из корректно протоколированных достижений — едва ли не лучшее в стране, если брать номинацию «стоимостное инвестирование».

Для спекулянта, вероятно, должен быть другой бенчмарк. Он играет в обоих направлениях, на разных активах — странно привязываться к фондовому индексу. Правильнее ориентироваться на банковский депозит. Если есть превышение, хотя бы на 10 %, и достаточный капитал, с этого уже можно жить. Несколько миллионов рабочего капитала (хотя бы даже рублей, не долларов) и устойчивые 20–30 % — это своего рода малый бизнес. Некоторые новички будут смеяться над этими 20 %. На одной конференции я спрашивал, какую видят для себя минимальную доходность господа трейдеры. В ответ прозвучало, что от 100 % годовых и выше. Амбициозные люди, они ставят такие цели годами, но обычно их рабочий депозит не превышает пары средних зарплат.

Означим четвертый уровень как символические «плюс десять процентов». Реальные, не номинальные. Плюс двадцать тоже можно. В удачный год бывает и плюс сто. Но это не мы такие, это жизнь такая: бычий рынок для спекулянта, волатильный год для трейдера.

Здесь неправильно мерить результат в процентах, слишком много оговорок. Хотя, вероятно, будет двузначная цифра с учетом инфляции.

Никто не знает всего, но можно прокачать скилл в некоем направлении до предельного. Если максимизировать доходность, это могут быть и легендарные 100 %, и даже чудесные 1000 % годовых, но с кучей условий. Например, если мы берем трейдинг, то оговорки чудес такие: все происходит на сравнительно мелких суммах, довольно дорогом оборудовании и оно не должно вдруг сломаться.

Например, вы трейдер на какой-то сильной неэффективности рынка, например самый быстрый трейдер в этом стакане. Если кто не в курсе, биржевой терминал сродни автомату с газированной водой, только в стакан наливают цены. Вы сможете быстро удесятерить миллион рублей, долго будете доводить его до ста и никогда не превратите сто миллионов в миллиард теми же методами. Банально вам не хватит ликвидности. Если у вас окно входа — одна секунда, кто вам успеет за нее продать, когда вы покупаете, и купить у вас, когда продаете? Увы, все супердоходные алгоритмы быстро упираются в эту стену. А тому, кто хочет разместить миллиард, этот бизнес просто неинтересен. Какова бы ни была маржинальность от продажи воздушных шариков в парке, миллиард пройдет мимо.

Есть и другие варианты выхода на предел.

Десять процентов на миллиард больше, чем сто процентов на миллион. Двадцать годовых, извлекаемые всю жизнь, это больше, чем двести за пару лет. И совсем другая стратегия: максимизация ликвидности под управлением и надежности методов. Потенциал — миллиарды долларов и десятилетия бизнеса. При этом реальная доходность может быть 10–20 %. Это то, что покажут лучшие специалисты планеты. 10–20 % реальной доходности на действительно больших суммах. Уоррен Баффетт имеет чуть более 20 % годовых, и он икона вэлью-инвесторов. Шестого уровня не бывает.

Так что правильная оценка успешного игрока не «он делает Х процентов годовых», а «он крутой спец по фундаменталке», или «он шустро торгует паттерны на найсе», или «он мастерски стартапит на блокчейнах». Сложно сказать, сколько это знание даст, во-первых, процентов, а во-вторых, абсолютного прироста капитала. Первая цифра во многом будет зависеть от случайности, вторая — от масштабов привлеченного капитала (что тоже в некоем роде синоним случайности). Ваше дело — сделать все возможное. Вопрос в том, каковы возможности. Различие между четвертым и пятым уровнем — это, скорее, различие между «знаю лучше среднего» и «а кто вообще это знает лучше меня?».