б) дать банку рекомендацию, стоит ли ему увеличивать овердрафт. Приведите обоснованные аргументы и при необходимости проведите вспомогательные расчеты.

11.5. Telford Engineers plc, средняя по величине компания в центральной части Великобритании, занимающаяся производству автокомпонентов, решила купить несколько роботов, чтобы модернизировать производство. Это обойдется ей в £20 млн, но позволит ежегодно экономить по £6 млн на операционных расходах в течение 10-летнего срока полезной службы этих роботов, начинающегося со следующего года. Чтобы профинансировать этот проект, компания должна привлечь £20 млн:

1) либо путем выпуска 20 млн обыкновенных акций по 100 пенсов;

2) либо путем выпуска облигаций под 7 % годовых с ежегодным погашением части основной суммы в размере £3 млн начиная с года 11.

Выдержки из финансовой отчетности Telford Engineers представлены ниже.

В своем ответе вы должны исходить из того, что ставка налогообложения в году 10 составляет 30 %, что выручка от продаж и операционная прибыль останутся неизменными после года 9, если не считать экономии на расходах в размере £6 млн в результате внедрения роботов, и что в году 10 Telford Engineers выплатит такие же дивиденды, как и в году 9.

Требуется:

а) подготовить для каждого варианта финансирования отчет о прибылях и убытках за год, который завершится 31 декабря года 10, и справку об акционерном капитале, резервах и займах на эту дату;

б) рассчитать прибыль на акцию Telford Engineers в году 10 для каждого варианта финансирования проекта;

в) дать компании рекомендацию по предпочтительному варианту финансирования. Аргументируйте свой ответ и укажите, какая дополнительная информация может потребоваться.

В этой главе мы рассмотрим факторы, которые должны учитываться при управлении оборотным капиталом компании. Мы рассмотрим все элементы оборотного капитала и обсудим основные связанные с ними проблемы. Оборотный капитал является значительным объектом вложения для многих компаний, поэтому правильное управление им и контроль могут иметь первостепенную важность. Как мы отмечали в главе 10, потребности в оборотном капитале обычно имеют большое значение при принятии инвестиционных решений. С точки зрения управления оборотным капиталом полезными инструментами являются финансовые коэффициенты, о которых мы говорили в главе 6, и бюджеты, которые мы рассматривали в главе 9.

Изучив эту главу, вы сможете:

• назвать основные элементы оборотного капитала;

• охарактеризовать назначение оборотного капитала и особенности цикла его оборота;

• объяснить значение политики управления оборотным капиталом;

• перечислить факторы, которые должны учитываться в процессе управления каждым элементом оборотного капитала.

Оборотный капитал обычно определяют как оборотные активы минус краткосрочные обязательства. К основным элементам оборотных активов относятся:

• запасы;

• дебиторская задолженность;

• денежные средства (в кассе и в банке).

К основным элементам краткосрочных обязательств относятся:

• кредиторская задолженность;

• банковские овердрафты.

Величина и структура оборотного капитала зависят от отрасли, в которой работает данная компания. Компании некоторых отраслей вкладывают в оборотный капитал значительные средства. Например, производственные компании обычно делают крупные инвестиции в сырье и материалы, незавершенное производство и запасы готовой продукции и нередко продают товары в кредит, в результате чего появляется дебиторская задолженность. Розничные торговые компании держат только один вид запасов (готовую продукцию) и обычно продают товары за наличный расчет. Большинство компаний покупают товары и услуги в кредит, в результате у них появляется кредиторская задолженность. Мало какие компании работают, не имея денежных средств на счете, но иногда у них появляется отрицательный остаток (банковский овердрафт).

Оборотный капитал представляет собой чистые инвестиции в краткосрочные активы. Эти активы непрерывно поступают в компанию и уходят из нее, они необходимы для повседневной деятельности. Элементы оборотного капитала взаимосвязаны, а их движение происходит в рамках краткосрочного цикла. Цикл оборота оборотного капитала производственной компании схематично показан на рис. 12.1.

В случае розничной компании ситуация не отличается от той, что представлена на рис. 12.1, за исключением отсутствия незавершенного производства и сырья, а запасы готовой продукции остаются на своем месте. У компании, занимающейся исключительно предоставлением услуг, цикл оборота тоже мало чем отличается от представленного на рис. 12.1. У нее отсутствуют лишь запасы сырья и готовой продукции. Однако незавершенное производство она может иметь, поскольку многие услуги, например судебные разбирательства, в которых участвует юридическая фирма, требуют времени для выполнения, и затраты возникают до того, как клиенту будет выставлен счет.

Управление оборотным капиталом

Управление оборотным капиталом – важная часть процесса краткосрочного планирования в компании. Прежде всего руководству необходимо решить, какой должна быть структура оборотного капитала. Как мы увидим далее, если каких-то элементов оборотного капитала слишком много или слишком мало, то компания несет определенные издержки. Чтобы эффективно управлять оборотным капиталом, руководители должны знать о них, в том числе об альтернативных затратах. Таким образом, при выборе оптимального варианта инвестирования необходимо сопоставлять потенциальные выгоды с вероятными затратами.

Потребности той или иной компании в оборотном капитале меняются со временем в результате изменения внешних условий. Это означает, что решения, касающиеся оборотного капитала, приходится принимать постоянно. Руководители должны следить за происходящими изменениями, чтобы обеспечить адекватные инвестиции в оборотный капитал.