По другую сторону стола расположились представители высшего руководства отдела прямых инвестиций, в том числе Дарр, Питтман и Проскиа. Здесь же были Джо Дефур, менеджер по продукту, который занимался товариществами, инвестирующими в энергетические компании, Тони Херд, бухгалтер, нанятый Дарром два года назад для контроля финансов главных партнеров Prudential-Bache, в том числе Prudential-Bache Energy Production, а также Джим Суини, которому предстояло вести протокол собрания.

Руководители обменялись несколькими шутками, натянуто посмеиваясь.

Однако это притворство не могло скрыть напряженную атмосферу, царившую в помещении. Все знали, для чего они собрались: Джон Грэхем требовал, чтобы его компании выделялось больше денег на организационные работы и публичное размещение ценных бумаг, а также другие издержки. Дарр со своей стороны хотел, чтобы как можно больше средств осталось в его распоряжении. Обсуждение зашло в тупик, а его тон принял угрожающий характер.

Райс начал разговор с обсуждения того факта, что все конкуренты товариществ по инвестициям в энергетические компании, похоже, исчезают.

«Возможно, — сказал Райс, — сам рынок говорит нам, что товарищества по инвестициям в энергетику — это продукт прошлого».

Судя по всему, будущее было за так называемыми «ролл-апами», когда нефтяные скважины и прочие энергетические ресурсы товариществ путем слияния превращались в единую акционерную компанию открытого типа. Обычно ролл-апы не сулили инвесторам ничего, кроме неприятностей. Но главные партнеры — в данном случае Graham Resources и Prudential-Bache — при создании ролл-апа получали очень неплохие комиссионные.

Дарр покачал головой.

«Мне это не по душе, — сказал он. — В перспективе ролл-ап может привести к прекращению продаж инвестиционных фондов».

Одна из основных проблем заключалась в том, что инвесторы заплатили более 15 % первоначального капитала, чтобы приобрести доли в товариществах. Если спустя несколько лет их ценные бумаги можно будет купить с комиссией в 3 %, они будут в ярости. К тому же в таком случае товарищества в прежнем виде прекратят свое существование, и брокеры не смогут ссылаться на предшествующие результаты, пытаясь продать ценные бумаги новых товариществ.

«Тогда, — предложил Райс, — может быть, найдем способ объединить только самые старые инвестиционные фонды?» В этом случае результаты деятельности товариществ, ценные бумаги которых продавались недавно, можно будет использовать в рекламных материалах при поиске новых сделок.

Столь сложная схема, похоже, осталась недоступной для присутствующих. В сущности, Райс предлагал сделать шаг, который, скорее всего, обойдется первым инвесторам в значительную часть оставшегося капитала.

Руководители отдела прямых инвестиций заявили, что они обдумают это предложение.

Райс перешел к следующему вопросу. Товариществам придется взять ссуду.

«Периодически нам не хватает наличных средств для таких целей, как освоение месторождений, налоги и т. д., — сказал Райс. — До сих пор мы авансировали товариществам наличные средства на беспроцентной основе, чтобы удовлетворить эти потребности. Но теперь нам бы хотелось взять ссуду в Citibank».

В соответствии с указаниями Джона Грэхема, который инструктировал Марка Файлса на обратном пути с охоты, подлинные цели займа были замаскированы. Но объяснение получилось неубедительным. Словно тот, кто каждый вечер тратит деньги на поход в кино, заявляет, что ему придется взять в долг, чтобы купить поесть. Понятно, что он берет деньги взаймы не потому, что не имеет средств, а потому, что растратил их на развлечения. Подобным образом Грэхем урезал средства на неизбежные расходы, в частности уплату налогов, чтобы выплатить дивиденды. Однако дивиденды должны выплачиваться из средств, оставшихся после вычета расходов.

Билл Питтман вопросительно посмотрел на Райса. Все это показалось ему подозрительным.

«Если товарищества собираются брать взаймы для обеспечения текущих нужд, не означает ли это, что дивиденды, выплачиваемые инвесторам, завышены?» — поинтересовался он.

Он попал в яблочко. Даже Питтман со своими более чем скромными познаниями в энергетике понял, в чем дело. Однако Райс, не моргнув глазом, принялся разубеждать его.

«Нет, нет, нет, — возразил он. — Я понимаю, что имеет в виду Питтман, но дело обстоит совсем не так. Когда речь идет о разработке месторождений, применяются иные принципы бухучета, нежели при распределении прибыли. Более того, речь идет о ссудах всего в несколько миллионов, поэтому выплата процентов не отразится на доходах. Денег, которые они зарабатывают на производстве энергии, достаточно, чтобы обеспечить выплату дивидендов».

«Хорошо, — сказал Дарр. — Если дела обстоят именно так, представляется разумным обратиться в Citibank с просьбой о предоставлении кредита».

Веселое лицо Райса стало серьезным.

«Это подводит нас к вопросу о расходах на организационные работы и публичное размещение ценных бумаг», — сказал он.

Райс отметил, что Graham Resources оплатила ОРПР товариществ на сумму около 1 млн долл. Единственный способ компенсировать эти расходы — увеличить продажи за счет более агрессивного маркетинга. Но в первые месяцы текущего года продажи падали. В последнем из созданных товариществ деньги, выделенные на ОРПР, не покрывают даже затраты на юридические и бухгалтерские услуги.

«Мы успешно возместили все ОРПР по первой программе инвестиций в энергетику, — сказал Райс. — Однако при развертывании нынешней программы ситуация изменилась из-за введенной Prudential-Bache однопроцентной комиссии за инвестирование, которая тоже отнесена к категории ОРПР».

Было видно, что Дарр напрягся. Он упорно сражался, чтобы отвоевать для своего подразделения эти деньги, и не собирался сдавать свои позиции без боя только из-за того, что они вызывают финансовые затруднения у крупнейшего партнера отдела прямых инвестиций.

«Однако, — сказал Райс, — в последнее время рост продаж возобновился. Если эта тенденция сохранится, проблема решится сама собой».

Руководители отдела прямых инвестиций дружно закивали. Дарр всем своим видом говорил, что не намерен уступать однопроцентную комиссию за инвестирование. Джон Грэхем в лице Тони Райса давал ясно понять, что его компания не намерена продолжать утолять непомерные аппетиты Дарра. Единственный способ, который позволял Graham Resources и отделу прямых инвестиций и дальше заставлять клиентов Prudential-Bache раскошеливаться, — это повысить объемы продаж очередной группы товариществ.

Каждый знал, что он должен делать.

На экранах, установленных в конференц-зале, появилась пара пенсионного возраста. Группа брокеров Prudential-Bache — всего их было около тридцати — молча смотрела рекламный ролик. Стоя в дверях скромного белого домика, супруги радостно принимают письмо из рук почтальона. Далее становилось видно, что в конверте лежит очередной чек на кругленькую сумму — дивиденды товарищества по инвестициям в энергетические компании. Эту отрадную картину сменяли кадры, показывающие действующую нефтяную скважину.