Иногда компании при реализации опционов не покупают и продают акции, а просто платят друг другу разницу между текущей рыночной ценой и страйк-ценой. Например, если в день исполнения опциона цена акций Сбербанка будет 30 руб. за акцию, то компания АВС по договоренности с вами может просто заплатить вам разницу: (30–26) × 100 = 400 руб.

Зачем нужны опционы? Во-первых, это инструмент биржевой игры, который вам может позволить получить значительную прибыль, не замораживая значительные суммы. Например, текущая стоимость акции компании ААА составляет 100 руб. за акцию. Вы считаете, что через 3 месяца стоимость акций вырастет до 120 руб. Конечно, вы можете просто купить эти акции, подождать 3 месяца и продать их. Но покупка 100 акций потребует от вас 100 × 100 = 10 000 руб. Их придется заморозить на 3 месяца. Альтернативно вы можете купить колл на приобретение 100 акций по цене 100 руб. за акцию с исполнением через 3 месяца. Предположим, что цена через 3 месяца действительно выросла до 120 руб. Продав акции и исполнив опцион, вы получите одинаковую прибыль (120–100) × 100 = 2000 руб. Но при этом по опциону вы не будете замораживать 10 000 руб. Кроме того, вы не будете брать на себя риск падения курса акций (ведь если, например, через 3 месяца курс упадет до 90 руб., вы потеряете от продажи акций 1000 руб.). Правда, опцион также достанется вам не даром, а за определенные деньги, так что по опциону ваша прибыль за вычетом цены опциона будет ниже 2000 руб.

Вроде бы опционы удобны, но не забывайте, что:

• вы не всегда сможете купить нужный вам опцион, просто потому что для сделки нужно не только ваше желание купить, но и еще чье-то желание продать вам опцион с интересующими вас характеристиками;

• даже если вы и найдете желающего, цена опциона для вас может оказаться неприемлемой;

• опцион – это фактически договор между вами и вашим контрагентом. Он может быть и не исполнен. Например, когда вы придете к компании АВС за акциями Сбербанка, компания может уже быть банкротом или просто исчезнуть.

В реальности наибольшее распространение опционы получили как средство выплаты премий менеджерам компаний. Мы будем подробнее говорить об использовании опционов в качестве средства мотивации работников в главе «Опционные программы».

Возникает вопрос: как учитывать все эти разнообразные ценные бумаги в финансовой отчетности? По какой стоимости это делать? Как определять прибыль и убыток от тех инвестиций, которые компании делают в ценные бумаги? Ответ на этот вопрос зависит от целей, с которыми вы приобрели соответствующие ценные бумаги.

Дело в том, что в некоторые периоды рост курса, например, акций может приносить компаниям существенный доход, а в кризисы – существенный убыток. Например, компания занимается добычей нефти, но доход от ценных бумаг, в которые она вложила временно свободные средства, может превысить доход от ее основной деятельности. Не всегда, правда, такие вложения приносят прибыль. Например, в марте 2009 г. страховая компания «Росно» объявила о том, что в отчетности по МСФО за 2008 г. она покажет порядка 2,5 млрд руб. убытков от своих вложений в ценные бумаги (при операционной прибыли от страхового бизнеса в 674 млн руб.). В этом случае, если отражать доходы и расходы в обычном порядке, результаты работы компании (прибыль или убыток) могут быть искажены. Их сложно будет сравнить с другими аналогичными компаниями. В то же время есть инвестиционные компании, для которых торговля ценными бумагами является основным видом бизнеса: на разнице курсов акций эти компании делают деньги. Очевидно, что их отчеты о прибылях и убытках должны отражать все прибыли и убытки от ценных бумаг, которыми эти компании владеют.

После долгих размышлений было выработано несколько способов учета ценных бумаг. Использование того или иного способа определяется целью, с которой компания приобрела и держит эти ценные бумаги. Рассмотрим категории ценных бумаг, которыми могут владеть компании.

• Ценные бумаги, которые планируется держать до погашения (held-to-maturity). К этой категории могут относиться только долговые ценные бумаги. Акции ведь не имеют срока погашения. Суть категории ясна из названия: это те бумаги, которые компания намеревается держать, пока по этим бумагам не расплатится эмитент, т. е. тот, кто эти бумаги выпустил. Есть один нюанс – чтобы попасть в эту категорию, ценная бумага должна обращаться на бирже. Поэтому в данную категорию главным образом попадают облигации.

• Ценные бумаги, предназначенные для торговли (trading securities). В эту категорию попадают ценные бумаги, которые компания приобрела с целью быстрой перепродажи и получения краткосрочной прибыли.

• Ценные бумаги, переоцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток. Компания может поместить в эту категорию любые ценные бумаги (с некоторыми ограничениями) по своему выбору.

• Финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи (available-for-sale securities). Это все те ценные бумаги, которые не попали ни в одну из первых трех категорий.

Давайте более подробно разберем учет каждой категории ценных бумаг.

Схема учета бумаг, которые компании намереваются держать до погашения, абсолютно аналогична учету облигаций, но с обратным знаком:

• компания будет получать, а не платить купонные платежи;

• вместо процентного расхода компания будет фиксировать процентный доход.

Давайте проанализируем пример, сходный с тем, который рассматривался в предыдущей главе. Итак, за 886 руб. компания купила облигацию номиналом 1000 руб. с годовым купоном 10 % и сроком погашения через 3 года. Таким образом, эффективная доходность облигации к погашению (эффективная процентная ставка) составит 15 %. При получении купонных платежей в категории процентных доходов компания будет фиксировать как доход от полученных купонных платежей, так и доход от амортизации дисконта с использованием эффективной процентной ставки (для простоты проигнорируем налоговый эффект):

Обратите внимание, что действия по учету дохода от облигации абсолютно аналогичны действиям по учету расходов по облигации, которые запишет выпустившая облигацию компания. Доходы одной компании будут равны расходам другой. Правило сохранения равенства бухгалтерского баланса выполняется и на уровне нескольких взаимодействующих друг с другом компаний, что справедливо. Доходы не берутся из воздуха – они перетекают из одной компании в другую.

Точно так же идет расчет при эффективной доходности 5 % (цена облигации при покупке 1136 руб.):

Ценные бумаги, предназначенные для торговли (trading securities) – это бумаги, которые компании приобретают для активной игры на фондовом рынке, т. е. постоянных активных покупок и продаж пакетов ценных бумаг на бирже. Такие ценные бумаги не планируют держать годами – максимум несколько месяцев. В основном в эту категорию попадают ценные бумаги компаний, которые являются профессиональными участниками рынка торговли ценными бумагами – банки, брокеры. Вот, например, выдержка из финансовой отчетности Внешторгбанка (ВТБ) по МСФО за 2007 г.: