Чтобы принимать разумные инвестиционные решения, нужен метод оценки, который:

• учитывает все затраты и выгоды по каждой инвестиционной возможности; и

• принимает во внимание время осуществления затрат и получения выгод.

Этим критериям отвечает метод чистой приведенной стоимости (NPV). Вернемся к примеру с Billingsgate Battery. Имеются следующие данные.

Учитывая, что основная финансовая цель компании – увеличение капитала собственников, было бы очень просто оценить эти инвестиции, если бы все денежные потоки возникли прямо сейчас (все в одно время). В этом случае все, что остается сделать, это суммировать притоки денежных средств (всего £220 000) и сопоставить их с суммарным оттоком (£100 000). Это позволяет сделать вывод о приемлемости проекта, поскольку компания и собственники получают дополнительные £120 000. Однако на самом деле все не так просто, поскольку все происходит во времени. Отток денежных средств (платежи) наступает немедленно при начале осуществления проекта. А притоки (поступления) денежных средств появляются позднее.

Время – важный фактор, поскольку обычно люди считают, что £100, уплаченные сейчас, не равны £100, которые будут получены через год. Если кто-то предложит дать вам £100 через 12 месяцев при условии, что вы дадите ему £100 сейчас, вряд ли вы на это согласитесь, если только не захотите оказать ему услугу.

Рассмотрим теперь каждую из этих причин подробнее.

Упущенные проценты

Лишить человека возможности год пользоваться своими деньгами – все равно что не позволить ему поместить их на депозит в банк или в строительное общество. Если бы он это сделал, то получил бы в конце года свои деньги назад вместе с процентами. Поэтому, если инвестиционная возможность не обеспечит вам аналогичную рентабельность, вы понесете альтернативные затраты. Они возникают, если определенные действия, например инвестирование, лишают вас возможности извлечь выгоду из других действий, например путем помещения денег в банк.

Отсюда следует, что любая заслуживающая внимания инвестиционная возможность должна приносить нам более значительную выгоду, чем другая, следующая по привлекательности, возможность. Поэтому, чтобы Billingsgate Battery, рассматривающая два варианта (покупку станка или размещение денег на банковском депозите), выбрала покупку станка, доходность инвестирования в станок должна быть выше доходности размещения средств на депозите. Если банк предложит более высокий процент, то компании следует положить деньги на депозит.

Риск

Покупка станка в целях производства продукции (или оказания услуги) и ее продажи на рынке на основе различных прогнозов сопряжена с риском, поскольку может оказаться не такой, как ожидалось.

Нужно помнить, что решение вкладывать или не вкладывать деньги в станок, принимается до того, как станут известны результаты его использования. Выяснить, будет ли достигнут ожидаемый объем продаж, мы сможем только после того, как купим станок. Мы не можем отложить покупку станка до того момента, когда точно будет известно, поведет ли рынок себя так, как ожидалось. Можно изучить отчеты и результаты маркетинговых исследований. Можно заказать сложные опросы покупателей и с определенной достоверностью предсказывать вероятный исход событий. Можно провести рекламную кампанию и постараться увеличить продажи. Однако за нами все равно остается решение о том, принимать ли риск, связанный с использованием возможности вложения денег.

Вставка «Реальная практика 10.5» дает представление о том, в какой мере компании уверены в том, что результаты будут такими, как ожидается.