Единоличной собственностью является коммерческое предприятие, принадлежащее одному лицу или супружеской паре. Владелец целиком и полностью получает всю прибыль и несет полную ответственность по всем убыткам. Если дела идут плохо, на личное имущество владельца может быть наложен арест. Это очень простая форма организации. Не требуется государственной регистрации, как не нужна она детям, торгующим лимонадом. Доходы предприятия суммируются с прочими личными доходами владельца, и налог взимается с совокупных доходов. Поскольку такая собственность не является юридически компанией и не может быть разделена и продана по частям, владельцам трудно мобилизовать денежные средства на финансовых рынках.

Когда заняться бизнесом решают несколько человек, они обычно создают товарищество. Как в случае единоличного владения, доля доходов каждого совладельца отражается в его персональной налоговой декларации. В зависимости от характера бизнеса товарищества бывают двух типов. В товариществе с неограниченной ответственностью активные владельцы, называемые главными партнерами, несут неограниченную ответственность по всем долгам предприятия. Когда в 1990 г. из-за недобросовестности аудиторов обанкротилась бухгалтерская фирма Laventhol & Horwath, кредиторы предъявили претензии к личному имуществу партнеров для покрытия долгов фирмы.

В товариществе с ограниченной ответственностью защищены все средства партнеров, за исключением их вложений в предприятие. Такую юридическую форму часто выбирают венчурные предприятия, занимающиеся недвижимостью или разведкой нефти, для защиты партнеров-инвесторов, которые не участвуют в управлении. В конце 1980-х гг., в начале 1990-х гг. и в 2008 г., когда обанкротилось множество компаний в сфере недвижимости, партнеры с ограниченной ответственностью, строители пустующих зданий, потеряли только свои инвестиции. Вся тяжесть персональной ответственности легла на главных партнеров. Как и в случае с единоличным владением, привлечение денежных средств и продажа долей в товариществе весьма затруднительны.

Корпорация, зарегистрированная государством, является юридическим лицом отдельно от физических лиц, которые ею владеют. С точки зрения закона корпорация является лицом, самостоятельно занимающимся бизнесом. Активы и обязательства принадлежат корпорации, а не ее владельцам. Как в случае партнерства с ограниченной ответственностью, владельцы корпорации несут ограниченную ответственность по долгам предприятия. В случае банкротства личное имущество владельцев защищено от кредиторов.

Корпорация делится на доли, акции, которые инвесторы могут покупать и продавать на фондовых рынках, например на Нью-Йоркской бирже. Акции переходят от инвестора к инвестору, и это не мешает функционированию предприятия. Когда руководству и совету директоров, представляющему владельцев, требуется больше средств, могут быть выпущены дополнительные акции. Личное имущество инвесторов, как играющих в корпорации активную роль, так и остающихся в стороне, защищено от ответственности по обязательствам компании.

Главный изъян корпорационной структуры – двойное налогообложение. Компания как юридическое лицо обязана платить налоги. Когда компания выплачивает дивиденды своим владельцам, те платят с них налоги как с дохода физических лиц.

Существуют разные формы корпорации. С Corporation (так обозначают эту разновидность бухгалтеры и юристы) работает как описано выше, но существуют еще малые S Corporation, которые подчиняются разделу S 1-й главы Налогового кодекса США. В таких малых компаниях число совладельцев не может превышать 35. Они соглашаются на включение своих долей от доходов корпорации в персональные налоговые декларации, как в товариществе. Таким путем совладельцы уходят от двойного налогообложения, одновременно сохраняя за своей корпорацией все преимущества ограниченной ответственности.

Если вас интересует финансовое дело, вы можете выбрать одно из двух направлений деятельности. Сферу инвестиций – яркую и привлекательную, которая освещается на первых полосах газет, где делаются состояния, влияющие на курс акций; или сферу финансового менеджмента, «окопную» работу, помогающую компаниям финансировать развитие, платить по счетам и делать приобретения. Две эти сферы взаимосвязаны, так как эффективность деятельности предприятия, контролируемая в значительной мере финансовым отделом, влияет на долю прибыли, которую компания может использовать как инвестиционный капитал. Давайте начнем с того, что кажется более привлекательным.

Что я выиграю, став собственником большой или малой доли в компании или ином предприятии? Чтобы принять решение по инвестициям, нужно задать себе двойной вопрос: «Какой доход может принести предприятие и насколько оно рискованно?» Основные концепции теории вероятности и дисконтирования денежных потоков, изложенные выше в главе «Количественный анализ», помогут ответить на эти оценочные вопросы. Заглядывайте в ту главу, как в свой студенческий конспект.

Основной принцип финансирования гласит, что прибыль должна быть соразмерна риску. Если вы знаете, что вкладываете деньги в верное дело, то в качестве компенсации за невысокий риск рассчитываете на небольшую прибыль. Вложения в депозитные сертификаты, защищаемые от риска Федеральной корпорацией по страхованию депозитов, характеризуются низкой доходностью. Авантюрная погоня за нефтью сопряжена с высоким риском, но и потенциальный выигрыш огромен, если из скважины забьет фонтан.

Разновидности рисков. Если риск распространяется на весь класс активов, например акций, облигаций и недвижимости, его называют системным риском. Когда большинство верит, что на фондовом рынке целесообразно играть (рынок быков), то рынок поднимается, когда же публика уходит с рынка, рынок проваливается, рушится, как кричали заголовки во время кризисов 1929, 1987, 2000 и 2008 гг. Любые движения в экономике, изменение процентных ставок и темпов инфляции являются системными факторами, влияющими на состояние рынка в целом. При любом инвестиционном решении вы подпадаете под системный риск рынка.

Если риск сопряжен с конкретным активом или небольшой группой активов, его называют индивидуальным или несистемным. Эффективность конкретного инвестиционного проекта может оказаться сомнительной из-за особых рисков, присущих именно этому проекту. Если вы, к примеру, владеете акциями компании Disney, а Микки-Маус простудился, курс может упасть. Риск такого рода можно существенно снизить, участвуя в разных инвестиционных проектах. Это называется диверсификацией инвестиционной деятельности. Заполняя свой портфель самыми разными акциями, инвестор сумеет компенсировать убытки по одним проектам выигрышами по другим. Диверсификация сглаживает амплитуду колебаний инвестиционного портфеля.